573亿现金和8500个专利，蔚来如何跑出泥泞之路

文｜陈亮

编辑｜王静仪

3月5日，蔚来发布了2023年年报。

2023年全年，蔚来总营收556.2亿元，同比增长12.9%；四季度整车毛利率维持两位数。虽然目前处在亏损状态，但是拆解来看，2023年全年研发支出134.3亿元，继2022年后再一次研发投入过百亿。

“新技术革命一般有三个阶段，一是技术构建平台，二是场景定义产品，三是模式创造价值。第一个阶段是花钱的事，比如蔚来，一年投入上百亿搞研发，这有合理性。”中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高在百人会论坛（2024）上对财经汽车（ID：caijingqiche）表示。

技术投资到底值不值，十年前的答案或许是不值，利润更重要。当年比亚迪做垂直整合被外界诟病，并被市场认为相较于垂直整合，外包可以实现更多利润。然而比亚迪坚持投资，才让其如今成为新能源车厂中不会被卡脖子，以及可以利用规模效应降本的车企。

保份额还是保利润，一向是一道困难的选择题。国资委主任张玉卓3月5日在两会首场“部长通道”集中采访活动上间接给出答案：将对三家汽车央企，进行新能源汽车业务的单独考核，并且不再考核企业的当期利润，而是考核它的技术，考核它的市场占有率，考核它未来的发展。

01 钱都去了哪

2023年，蔚来仍处于亏损，亏损数字乍听起来十分庞大。但细想一下，对于一家企业来说，短期亏损值不值，需要看这笔钱花去哪里，是不是打造了长期造血能力。如果能建立这样的体系与能力，亏损的钱从长期来看就是一笔待盈利的钱。

那么这些钱蔚来都用在了哪些？拆解财报来看，首先要务是对核心技术的投入。2023年全年研发支出134.3亿元，继2022年后再一次研发投入过百亿。

这些投入在2023年换来了对智能电动汽车核心技术的掌握，包括芯片和车载智能硬件、电池系统、电驱及高压系统、车辆工程、整车全域操作系统、全景互联、智能驾驶、智能座舱、智慧能源、智能制造、人工智能和全球数字运营。

具体表现来看，蔚来持续发布了全栈自研智能底盘域控制器、整车全域操作系统、自研芯片、车手互联系统、全域900V高压架构等等。截至2024年1月底，蔚来全球申请中及已授权专利总数达8500件。

要知道特斯拉自2010年上市，10年亏损约60亿美金，研发支出约82亿美金，才让其能够在后续走过产能地狱，用领先的工程技术和自动驾驶技术，去收获市场，实现全球市场销量大增。

保住市场份额，也是蔚来现阶段投入的重点。

蔚来2023年全年交付量为160,038台，同比增长30.7%。尤其是2023年下半年，蔚来在中国成交均价30万以上的电动汽车市场排名第一，市场份额超过40%。

截至目前，蔚来在中国已经有500多家门店，销售团队5000多人。继续增加触点、扩大市场份额，是2024年蔚来的一大任务。

目前中国份额最大的细分市场是15-25万价格带的大众市场。谁能在这里分得更多蛋糕，谁将更有话语权。因此，蔚来面向大众市场的第二品牌呼之欲出。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌透露，面向大众市场的新品牌将在二季度发布，首款产品将在三季度上市，四季度大规模交付。

其上市到大规模交付仅仅一个季度，可见李斌对大众市场品牌效率的看重。据悉，该产品线是针对不同家庭需求推出的车型，首款产品将与Model Y展开竞争。

2023年蔚来的汽车毛利率为9.5%。李斌认为，随着新产品的销量增长以及进一步的成本优化，毛利率会保持上升趋势。他提出，NIO品牌全年整车毛利率目标会达到15%-18%，长远看，对毛利率到20%有信心。

02 蔚来的盈利点

当前，美欧针对中国智能互联网电动车的铁幕，正在缓缓落下。

2月29日，美国总统拜登已命令美国商务部针对海外生产的汽车软件开启一项调查。大西洋彼岸的欧盟在2023年下旬宣布对中国电动汽车开启反补贴调查。这两项调查的背后，实则是一场关于汽车产业谁来主导的必答题。

自2015年起，中国新能源汽车产业连续9年全球产销量第一。3月5日的政府工作报告中提到，2023年中国新能源汽车产销量占全球比重超过60%......电动汽车、锂电池、光伏产品“新三样”出口增长近30%。

因此，如何在围堵中杀出一条血路，如何跑出当下的泥泞之路，是每家中国车企必须思考的问题。

现金和技术储备成为两大法器。

因此，外界的认可度，尤其是资本机构的认可，也是蔚来重要的造血能力。

2023年7月，阿布扎比投资机构CYVN曾通过定向增发新股和老股转让的方式完成总计约11亿美元的战略投资。2023年9月和10月，蔚来成功发行总计11.5亿美元的可转换优先债券。2023年12月，CYVN通过其附属公司CYVN Investments以现金形式再次向蔚来进行总计约22亿美元的战略投资。

上述几笔投资的到账，已增强蔚来的现金储备。截至2023年四季度末，蔚来的现金储备达573亿元。

此外，蔚来自营的能源体系也是重头戏。换电模式，越来越受到主流车企关注。自去年11月起，国家队和民营巨头纷纷与蔚来合作，入局换电，建标准、促增长。

2023年11月，长安汽车、吉利控股与蔚来宣布开展换电合作。1月3日，隆基绿能与蔚来宣布共同推动充换电站使用光伏发电的绿色清洁能源。

1月11日，江淮汽车、奇瑞汽车与蔚来宣布开展换电战略合作。同日，首个政府牵头的资本运作平台——中安能源成立，加速构建补能基础建设，国资出资携手蔚来加速构建补能基础建设

2月26日，南网储能科技与蔚来能源签署协议，将在虚拟电厂、换电业务等多领域开展合作

有了这么多合作，收益从何而来？蔚来的BaaS业务提供电池运营收入，充换电服务可以获得电力价差和服务费，电池资产管理可以从梯次利用和回收利用环节盈利；另外，换电站接入虚拟电厂，将会获得电力交易收益。

对于蔚来来说，其所走的道路是一条艰辛之路，一是纯电动车的市场接受度问题，二是中国品牌能不能成为高端品牌的问题。

当全球汽车产业进入变革深水区，淘汰赛一轮接一轮，能稳定在牌局上的玩家才是真正的玩家。正如牌局中资深玩家总会说一句话：先赢的是纸，后赢的是钱。

责编：赵成